日辰股份上市:产品九成以上为客户定制 净利

  8月28日,青岛日辰食品股份有限公司(股票简称:日辰股份(行情603755,诊股),股票代码:603755)在上交所主板上市。该公司股票开盘一字涨停,涨幅为44%,截至10时30分,每股价格为22.61元。

  日辰股份本次首次公开发行新股不超过2466万股,占发行后总股本比例不低于25%,发行价:15.70元/股。公司此次IPO募集资金净额为3.43亿元,主要用于“年产1.5万吨复合调味品生产基地建设项目”、“年产5000吨汤类抽提生产线项目”、“营销网络建设项目”以及“技术中心升级建设项目”。

  日辰股份2001年成立,产品主要包括各种酱汁类、粉体类调味料以及少量食品添加剂等上千个品种,年产量1.5万吨以上。公司为食品加工企业、连锁餐饮企业等提供定制化调味料解决方案,公司的主要客户有圣农食品、正大集团、中粮肉食、呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷等。

  2014年到2018年净利复合增长率超30%

  日辰股份属于国民经济行业分类中的调味品、发酵制品制造行业(行业代码为C146),根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》,公司属于食品制造业(行业代码为C14)。

  最近,背靠海底捞的调味品港股上市公司颐海国际(01597)发布半,利润同比增加在50%左右,很亮眼。而日辰股份招股说明书也显示,公司近年的业绩很不错。

  从公司公开披露信息可见,2014年-2018年,营业收入和净利润复合增长率分别达到18%和30%以上,主营业务收入持续增长,净利润增长速度快于营业收入增长。

  招股说明书显示,公司的主要客户既有大型的食品加工企业,又有与普通百姓相关的各类连锁餐饮企业,可以说,公司生产的食品与日常生活息息相关。

  公司现有客户包括圣农食品、正大集团、诸城外贸、中粮肉食、九联集团等,几乎囊括了国内最重要的对日出口禽肉调理食品的食品加工企业。

  公司还发展针对国内餐饮企业的复合调味料定制化服务,创建自有品牌“味之物语”,逐步将公司未来战略重点转向国内。报告期内公司内销产品比例不断上升,呷哺呷哺、味千拉面、鱼酷、永和大王等连锁餐饮品牌都是其客户。另外,公司还拥有永旺(佳世客)、无印良品、全家等品牌的OEM业务。

  目前,日辰股份拥有业内较为齐全的复合调味料生产线,公司主要产品包括酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂三大类,千余种品种,年产量1.5万吨以上。

  公司的研发水平较强,截至招股说明书签署日,公司拥有各项专利22项,其中发明专利6项、实用新型专利15项、外观设计专利1项。

  公司90%的产品是为客户个性定制研发

  从毛利率来看,报告期内公司主营业务毛利率高于同行业上市公司平均水平。

  公司复合化、定制化产品与大多数同行业上市公司不同。尽管公司所处行业分类均属于调味品行业,但主要产品类型、产品市场定位不尽相同,如主要产品类型可以分为以单一的、大众的、传统的为特征的基础调味料(酱油、醋、鸡精、蚝油、香辛料等),和以基础调味料为原料生产的方便、快捷为特征的复合调味料(如公司产品);产品市场定位可以分为适合大众消费的、面向消费者的标准化产品和适合企业客户的个性化定制化产品等。

  一般来说,同等条件下,调味料产品的复合化、定制化程度越高,意味着企业越倾向于凭借产品差异化来满足客户需求,从而获取超额利润率,其利润率会高于相对基础化、标准化的产品。公司每年有超过90%的产品系为客户定制研发。

  公司定制化的产品特点及多品种、小批量、订单式的生产模式也为公司带来了较高的毛利率。日辰股份2018年销售量超1.5万吨,产品品种多达1900余个,年平均单位品种销售量仅为7-9吨,这种“多品种、小批量、订单式”的生产模式,。

  另外,因为具有个性化定制优势,公司有较高的产品定价权,公司的客户较为优质,也为其带来了较高的毛利率和盈利水平。

  调味品行业是增量市场

  中国每年调味品营业额约占食品工业额的10%左右,是典型的“小产品、大市场”。国家统计局数据显示,2017年我国调味品、发酵制品制造行业规模以上企业达1278家,累计实现产品销售收入3033.52亿元;累计实现利润总额265.90亿元。2011年-2017年调味品、发酵制品制造行业销售收入年复合增长率为7.94%,利润总额年复合增长率达到9.64%。



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